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来源怀着鬼胎网
2020-12-06 08:48:51

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对比之下,原街思瑞浦的总市值为186.41亿,PE(TTM)为76.35估值远低于圣邦,头随为什么市场对思瑞浦会产生这么大分歧 ?核心逻辑是什么?接下来将拨开云雾核心看点:访非妹极度稀缺的信号链龙头思瑞浦成立于2012年 ,是一家模拟电路设计企业,主要根据下游应用需求进行芯片设计,经由晶圆代工厂制造思瑞浦目前已拥有超过900款可供销售的产品型号,连漂亮的路人覆盖信息通讯、连漂亮的路人工业控制 、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等行业,并已经进入了行业龙头的供应清单

如光模块龙头光迅、工控龙头汇川技术、汽车电子宁德时代资料来源:招股书但是,思瑞浦的大部分营收来自于通讯行业

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2019年,来自通讯的收入占总体收入的比重为62.34%,其次分别是工业控制(占比24.48%) 、消费电子(占比11.32%)2017年-20公司已为信息通讯行业客户量产超过1亿颗芯片在招股书中,公司仅称第一大客户为“国内通信设备领军企业A客户”,但是可以推断A客户即华为思瑞浦已经成为华为及中兴通讯的模拟芯片的主要本土供应商

模拟芯片分为信号链(负责信号的转换及收发)和电源管理芯片思瑞浦产品以信号链模拟芯片为主2019年实现营收2.97亿元,占比97.9%;电源管理芯片收入在2019年才开始放量,但是起步较晚规模仍然很小根据招股说明书披露的Databeans数据显示,公司在细分放大器和比较器领域具备了全球竞争力,销售额在亚洲排名第九、全球排名十二但是大部分的市场仍由头部玩家高度垄断

该细分领域上,信号链龙头亚德诺(ADI)销售额达10.94亿美元,是恩瑞蒲的73倍;整体收入规模上 ,2019年思瑞浦实现营收3.04亿人民币,ADI实现营收59.9亿美元,是思瑞浦体量的133倍模拟芯片和数字芯片不一样,模拟芯片并不追求先进制程,产品迭代速度慢 ,产品生命周期较长

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但通讯、工控、汽车电子等领域对芯片的稳定性要求高,一旦切入产品便可以获得长期稳定的芯片出货量,这就导致了龙头公司的经典产品常年称霸市场如音频运算放大器NE5532,自上世纪70年代末推出至今超过30年,目前仍被超过50%的多媒体音箱都采用,厂商并没有动力更换新的供应商的动力

pk10精准人工计划-全天pk10最精准计划但国产替代的浪潮给了思瑞浦机会中美贸易摩擦背景下,国内厂商对芯片的自主化诉求上升到前所唯有的高度,愿意承担试错成本,培养本土供应商思瑞浦因此从巨头手里面分得一杯羹,从2019年开始飞速成长,获得了本土厂商的大订单,当年实现营收同比增长高达166%pk10精准人工计划-全天pk10最精准计划“华为供应链”VS“苹果供应链”显而易见,上面说的本土厂商,指的就是华为华为在推动芯片自主化的进程中居功至伟为了自身的供应链安全 ,华为对上游的芯片公司一直出钱、出力、出人

华为在过去美国长臂管辖的窗口期,抓紧时间筛选部分的优质芯片公司 ,对其进行投资;会给予芯片厂商多次验证的机会,并且频频派出专家而成为华为供应链上的一员,往往意味着获得更快的成长机会

而思瑞浦就是这样一家华为供应链公司,思瑞浦很可能是华为哈勃投资的第一股,也是目前可见最成功的案例思瑞浦股权结构分散,公司无实际控制人,除了第一大股东华芯创投持股24.74%,包括哈勃科技在内的持股5%以上的大股东股份相差不大,华为在该公司的话语权和主导力或会较大,这也是较为吸引资本市场的地方

尽管从董监高团队来看,华为并没有参与思瑞浦的日常管理事务,但是华为在实际业务层面上对思瑞浦影响甚大2016年,思瑞浦开始接触华为,2018年底产品获得认可 ,进入供应商清单 ,随后在2019年华为对思瑞浦进行大额采购,一跃成为公司的第一大客户

2019年,思瑞浦来自华为的收入达1.7亿元占营业收入的比例高达57.13%这笔销售额 ,比2018年思瑞浦全年的销售收入还高除了华为,思瑞浦也进入了中兴的供应链2019年来自中兴的收入仅为0.13亿元,占总营收比重不过4.23%,显然华为才是思瑞浦2019年业绩突飞猛进的最大的原因

pk10精准人工计划-全天pk10最精准计划2020年H1,思瑞浦实现营收3.02亿元,同比增长211.45%对比招股书数据,2020年H1思瑞浦预计向客户A的销售收入同比增长超过300%,据此可判断出,华为的订单依然是2020年上半年思瑞浦增长的最大驱动因素

无论从增长驱动因素来看 ,还是从营收结构来看,思瑞浦可以说是目前最纯正的华为供应链芯片股而硬币从来会存在另外一面,当美国“长臂管辖”变本加厉之时,思瑞浦可能也会面临较大的冲击 ,因此市场投资者对此担忧从未消退

事实上,过去数个月,市场对华为供应链的担忧情绪正逐步回升 ,并在9月15日禁令的最后期限前后到达了巅峰与此同时,各大券商在内的投资者坚定看好苹果产业链,认为苹果产业链确定性强,将受益于华为失去的手机市场,以至于苹果产业链上的多个公司的股价一度创下历史新高

pk10精准人工计划-全天pk10最精准计划比如立讯精密(SZ:002475)、歌尔股份(002241.SZ)、蓝思科技(300433.SZ),价格也因此提前透支了未来一长段时间的增速对比之下,市场对于华为供应链的担忧,压低了相关公司的估值,给投资者创造了机会在媒体的大肆渲染“断供风险”下,市场对于华为的担忧,可能超过了实际的影响,因此所存在的预期差或许不少9月15日后,华为接连得到利好

9月19日,AMD成为第一家公开声明已获得许可的美国半导体公司昨日,据路透社消息,英特尔公司一名发言人表示 ,英特尔已获得美国当局许可

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