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来源开疆拓境网
2020-11-29 03:43:53

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鲍威尔在证词中表示,面升美联储目前总共“解锁”超过1万亿美元资金纾困企业近600家银行已完快三登录平台官网成或正在进行登记,挑战这些银行占整个银行系统资产的一半以上

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奔驰总计约20亿美元的230笔贷款已获得融资或正在发放中不过,面升鲍威尔承认美联储“主街贷款计划”(MainStreetLendingProgram)并不受欢迎因为大部分小企业要求的贷款额少于100万美元,挑战美联储在处理100万美元以下的贷款时存在困难快三登录平台官网鲍威尔表示 ,奔驰国会若要解决上述问题,援助小型企业的薪酬保障计划(PPP)是更为有效的工具美国总统特朗普当地时间7月4日上午签署了延长薪酬保障计划的法律,面升将该计划进一步延期至8月8日

薪酬保障计划原本的最后期限是6月30日 ,挑战美国国会在3月份提出该计划,目的是在疫情期间为小企业提供工资和开支方面的救济“主街贷款计划”于今年7月启动,奔驰是美联储今年推出的紧急贷款工具中最复杂的一项面升募集资金用于补充本行二级资本

作者|管涛中银证券全球首席经济学家来源|《中国外汇》2020年第19期要点近期关于人民币汇率升值问题的传闻和猜测或许只是“想当然”,挑战市场应当保持理性和定力9月,奔驰人民币汇率(如非特指,以下均指人民币兑美元双边汇率)加速升值,中间价和交易价已先后升破6.80比1,重回6.70时代到9月18日,面升境内人民币汇率中间价和银行间市场(中国外汇交易中心系统)下午四点半收盘价(下同)较8月底分别上涨了1.50%和1.40%,面升较年内低点分别上涨了5.51%和5.94%挑战这引发了市场上诸多传闻和猜测

然而 ,如果不是讲故事而是摆数据,其中很多传闻和猜测或许只是“想当然”,市场应当保持理性和定力当前人民币汇率是近年来升得最快的吗有观点认为,6月初至今,人民币连续升破7.0 、6.90、6.80,三个半月多时间累计升了3700多个基点(约合三毛七分钱),堪称近年来最凌厉的升值

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然而,只需稍做点功课,就发现这言过其实了首先,这一升幅是6月份开始累积起来的,9月份,至9月18日中间价升幅为1.50%,尚未超过8月份单月升值1.81%的水平(见图1)其次,从单月涨幅看,9月份中间价涨幅不仅低于上月,更是自“8.11”汇改以来排在2018年1月(3.16%)、2019年1月(2.40%)和2017年8月(1.93%)之后(见图2)2018年1月份,人民币连破6.50、6.40两个关口,让年内人民币汇率高点不过6.50的市场预测很快就不攻自破

再次,虽然今年自低点以来中间价累计升值5.51%,但并非独一无二,2017年11月至2018年3月人民币也连续升值,累计升了5.59%只不过,前两年人民币都是先涨后跌今年初人民币本也有所走强,却被1月底突如其来的新冠疫情所打断,一路跌到5月底,为十二年来的新低(见图1)当前看多人民币的情绪高涨,更多是一种长期被压抑后的集中宣泄

现在人民币汇率走得很强吗最近,市场上关于人民币加速升值,影响企业出口竞争力和出口利润的讨论很多诚然,因为国内企业跨境外币收付中美元高达近九成,所以,如果企业出口美元收汇在3个多月前没有结汇或者用远期结汇进行套保,那么,人民币如此升值确实侵蚀了企业出口利润

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但这是企业做空人民币或者拿着汇率敞口“裸奔”所产生的后果,并不意味着企业出口竞争力严重受损从万得人民币汇率预估指数看,今年3月23日达到年内高点95.46,较年初升值4.54%,当时人民币汇率中间价为7.0940

快三登录平台官网9月18日,中间价升至6.7591,当日汇率指数为93.93,较年初仅升值了2.86%,其中6月初以来升了1.95%(见图3)国际清算银行的数据也显示,今年以来,人民币名义和实际有效汇率指数分别最多升值了2.9%和3.4%,但年初到8月份,升幅分别为1.0%和0.4%(见图4)主要原因是,3月底以来,全球股市反弹、市场恐慌消退、美元指数回落 ,所有非美货币对美元都开始升值快三登录平台官网4、5月份 ,其他非美货币对美元升得快些,人民币还在低位震荡6月份以后,人民币加速升值,一定程度上有补涨的性质故从较长时期看,人民币汇率指数涨幅有限,对我国出口竞争力的总体影响可控

人民币升值等于外汇供大于求吗持有人民币升值等于外汇供大于求的观点认为,人民币升值,国内企业和个人增加结汇 、减少购汇 ,银行结售汇顺差扩大 ,外汇供大于求推动人民币进一步升值但是,事实可能并非如此

如前所述,这波人民币升值早于9月份 ,6至8月份,人民币汇率中间价平均值分别升值0.37%、1.06%和1.19%从这三个月的外汇收支数据看,“低(升值)买高(贬值)卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥,以结售汇率衡量的市场总体结汇动机减弱、购汇意愿增强

6至8月份,银行代客收汇结汇率分别环比回落5.0、0.6和3.0个百分点,付汇购汇率环比回升1.4、1.7和1.3个百分点(见图5)这表明,经历了人民币汇率由单边走势转向双向波动,市场主体已经变得更加成熟和理性

如果继续以老眼光观察分析今天的市场 ,很可能失之毫厘谬以千里甚至由于过分渲染,还可能产生刺激追涨杀跌的误导,干扰市场正常运行以银行即远期结售汇(含期权)差额衡量的境内外汇供求关系也保持了基本平衡6至8月份,银行即远期结售汇(含期权)分别为逆差29亿、37亿和顺差16亿美元

快三登录平台官网其中,即期结售汇分别为顺差9亿、逆差25亿和38亿美元;人民币外汇衍生品交易分别净减少外汇供给38亿、12亿和增加外汇供给54亿美元(见图6)这显示 ,尽管自6月初以来,人民币汇率开始震荡升值,但到8月份为止,尚未形成大的外汇供求失衡

实际上,今年前5个月,人民币汇率遭遇多轮内外部冲击,总体承压,但各月外汇持续供大于求5月份,人民币汇率创下年内甚至过去12年来的低点时,当月外汇供大于求缺口为208亿美元

这说明,在汇率市场化情况下,汇率由市场决定不必然由供求决定,人民币升值不代表结售汇顺差,贬值也不代表逆差截至9月18日,9月份境内银行间市场即期询价交易日均成交量环比下降9.2% ,同比上升2.6%,与8月份环比上升4.5%、同比上升18.6%相比,并未发生明显异常

快三登录平台官网人民币升值等于资本流入吗持有人民币升值等于资本流入的观点认为,外资流入助推人民币升值,人民币升值又刺激升值预期,然后吸引更多外资流入然而,上述逻辑同样尚未得到数据上的支持首先,人民币汇率升得快并不意味着有升值预期从1年期无本金交割远期交易(NDF)隐含的美元兑人民币汇率预期看,9月1日至18日,仅有1日和16日分别出现了0.16%和0.13%的贬值预期,其他12个交易日均为升值预期,日平均为升值预期0.15%,甚至还略高于8月份的日均升值预期0.09%

其原理是,因为人民币汇率弹性增加、升值较快,及时释放了升值压力,避免了预期积累2018年人民币汇率宽幅震荡也是一个非常典型的例子

4月2日,人民币汇率中间价创下年内新高 ,较上年底升值了4.1%然后,在国内经济下行、美元指数反弹 、中美经贸摩擦等因素综合作用下,震荡下跌至8月3日的6.8322(当晚央行宣布恢复对远期购汇征收20%的外汇风险准备),4个月累计跌了8.1%

快三登录平台官网但同期美元兑人民币汇率升值预期平均只有0.84%(见图7),远低于2015和2016年动辄4%~5%的水平其次,从银行代客结售汇与涉外外币收付差额的偏离看 ,跨境外汇资金是偏流出而非流入